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拉夏贝尔IPO坎坷 急速扩张暗藏套现冲动

核心提示:高端女装企业上海拉夏贝尔服饰股份有限公司(下称“拉夏贝尔”)近日公布招股说明书,拟登陆上交所。

  高端女装企业上海拉夏贝尔服饰股份有限公司(下称“拉夏贝尔”)近日公布招股说明书,拟登陆上交所。

  值得注意的是,这已经不是拉夏贝尔首次出现在A股IPO企业名单上,3年前,其曾折戟A股并于去年年底登陆港交所,但时隔不到半年,拉夏贝尔此番又重回A股冲刺IPO。尽管回归是为了“圆梦”,但是其融资渠道单一、增长能力薄弱加之服装快消行业正面临“入冬”困境,让投资者质疑其重返是为了以更高的价格减持套现股份,进而实现利益的最大化。

  其实,在服装企业遭遇的高库存瓶颈中,拉夏贝尔亦未能幸免。另外,虽然市场占有率超过快时尚(专题阅读)品牌优衣库、ZARA、H&M等品牌,且近年来迅速扩张为其带来了不俗业绩,但拉夏贝尔的直营模式广为外界诟病,除了巨大的成本,该模式对存货周转造成了压力,未来盈利也存在巨大挑战。

  融资渠道单一

  对于主营中高端女装的拉夏贝尔而言,登陆资本市场一直以来都是其心头大患。

  此番选择A股IPO,已经不是拉夏贝尔第一次接触资本市场。早在几年前,拉夏贝尔就向中国证监会提交了IPO申请,并开启了A股的上市进程。

  据悉,2012年,拉夏贝尔排队冲刺IPO,其间经历IPO第8次“关闸”,2013年5月底,拉夏贝尔出现在证监会公布的“终止审查”企业名单中,梦断A股。此后的2013年11月,拉夏贝尔向港交所递交了IPO申请。

  除了IPO暂停的影响,拉夏贝尔当年登陆A股失败还与服装行业公司屡屡折戟A股市场相关。

  其实,在2011年,共有12家服装企业申请A股IPO,其中仅有6家成功通过,包括淑女屋在内的其余6家企业IPO均被否决,否决率高达50%。而被否的企业中,女装占绝大多数。

  不过,当年折戟A股之后,拉夏贝尔并未放弃上市之路,选择登陆港股。由于在香港上市流程简单、耗时短、成本低等特点,转战H股成了不少内地企业在A股融资进程暂缓下的不二选择,拉夏贝尔也成为当时A转H股大军中的一员。

  在经历股改等程序之后,拉夏贝尔终于在去年10月9日在港交所挂牌上市。然而,港交所IPO并未能让拉夏贝尔解决燃眉之急,拉夏贝尔首次公开募股遇冷。

  在登陆港股仅仅一年后,拉夏贝尔便杀了一记回马枪。根据它披露的招股书,拉夏贝尔计划登陆沪市主板,并募集资金16.4亿元。其中,15.6亿元用以公司零售网络的扩张,另外的8000万元用以新零售信息系统项目。

  有分析人士认为,相对港股而言,A股市场的高估值诱惑,可能是吸引像拉夏贝尔等H股回归的重要内因。此外,在A股挂牌,今后也可以能以更高的价格减持套现股份,进而实现利益的最大化。

  拉夏贝尔公司内部人士则表示,目前公司在境内的融资渠道和方式相对单一,是促成公司回归A股上市的重要原因之一。

  “公司的经营业务集中在境内市场,但缺乏与之匹配的境内股权融资平台,而H股融资成本较高且面临外汇风险。”该人士表示,建立境内的股权融资平台,有助于公司提高境内融资渠道的多样性,降低债务融资风险。

  除此之外,该人士还表示,随着公司零售网络与经营规模的不断扩大,需要公司进一步提升综合管理能力,回归A股有助于“做好大规模全直营零售网络的管控、供应链体系的管理以及线上线下渠道的协同发展。”

  增长能力薄弱

  作为国内中高端女装企业,拉夏贝尔主要依赖旗下最出名La Chapelle品牌来盈利。

  据报道,拉夏贝尔年报数据显示, 2014年实现营业收入78.14亿元,净利润5亿元,同比分别增长25.5%和23.6%,而公司毛利率以连续三年保持在68%以上。另外,拉夏贝尔净利润增长率也不容小觑,2011年度拉夏贝尔净利润仅1.23亿元,到了2012年增加至的2.60亿元,2013年度跳跃至4.13亿元,年复合增长率为83.3%。

  不过,即便营收和净利润增长率显眼,但拉夏贝尔的毛利率与竞争对手比总是处于下游水平,且低于行业平均值。2012-2014年,拉夏贝尔净利润率分别为8.91%、8.2%、8.2%,同期行业平均值为20.9%、18.52%、14.9%,拉夏贝尔相距甚远。

  毛利率低和净利润率于行业平均值已然显示出拉夏贝尔增长能力薄弱。但事实上,依赖单一品牌也成为制约拉夏贝尔盈利能力的掣肘。因此,以La Chapelle为主的品牌为拉夏贝尔带来了丰厚的收入,但严重依赖该品牌也面临着巨大压力。

  急速扩张VS行业寒冬

  据招股书的显示,未来三年内,拉夏贝尔将在现有的7147家零售网点的基础上,再扩大约3000个直营网点。这一募投计划一旦完成,拉夏贝尔在全国的门店将达到上万家。这一水平在国内同等服装品牌中并不常见。

  2014年年报显示,拉夏贝尔6.2亿元的营业收入中,来自二三线城市的收入贡献占到65%的比例,而来自一线城市的营收,仅占到13%。

  截至2015年6月30日,拉夏贝尔在一二三线城市店铺数量分别为713家、2672家、1890家,占零售额比例分别为12.28%、41.87%、24.47%。这就是说,二三线的门店数量,占到了拉夏贝尔门店总数超过6成,而二三线城市的收入贡献占比也进一步加大,达到66.34%。

  2012年至2014年,拉夏贝尔营业收入的年复合增长率为45.99%,净利润的年复合增长率为40.34%。

  招股书称,2014年,拉夏贝尔在国内女性休闲服装市场的占有率为6.3%,仅次于Only位居行业第二。不过,与Only高达12.1%的占有率相比,拉夏贝尔的占有率刚达到Only的一半。

  同时,拉夏贝尔在国内女性休闲服装市场的占有率,已经超过了国际时尚品牌ZARA、优衣库和H&M。

  另有数据显示,2011年底,拉夏贝尔零售网点的数量为1841个;而到2014年上半年,这一数量已经增加到5671个。换句话说,拉夏贝尔是用真金白银的迅猛扩张换来的知名度。

  拉夏贝尔A股上市的临近,不少行业人士仍然对公司的未来持观望态度。其中一个理由是,目前,时尚服装品牌正在经历一轮“寒冬”,时装品牌的“周期律宿命”几乎被认为“在劫难逃。”而拉夏贝尔相关负责人称,拉夏贝尔的服装作为“定位于基本着装需要”的大众类服装,与定位于高端奢侈品的服装不同,因“价格适中”而“受经济周期影响相对较小”。


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拉夏贝尔 拓展信息
业态类别:快时尚
品牌定位:中高档
面积需求:500-1000㎡
拓展区域:全国
首选物业:购物中心,商业街,百货,超市
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来自:中国商网(查看更多“拉夏贝尔”新闻)
关键词:拉夏贝尔 贝尔 优衣库 淑女屋 快时尚品牌
拉夏贝尔 快时尚
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